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3.6 向前滚动对冲 有时对冲的期限要比所有能够利用的期货期限更长，这时对冲者必须对到期的期货进行平仓，同时再进入具有较晚期限的合约。这样可以将对冲向前滚动很多次。这种做法被称为向前滚动对冲（stack and roll）。考虑某家公司，它希望利用期货空头来减少在将来时刻T收到某个资产时所带来的风险。如果在市场上存在期货合约1，2，3，…，n（并不一定目... -
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5.14 期货价格与预期未来即期价格 我们将市场对于在将来某时刻资产即期价格的一般观点称为资产在这一时刻的即期价格期望值（expected spot price）。假定现在是6月份，9月份的期货价格为350美分。这时我们会想知道：9月份的即期价格期望值是多少？这一价格是等于350美分，高于350美分，还是低于350美分呢？如图2-1所示，期货价格在到期时... -
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21.1 二叉树 我们在第13章中引进了二叉树方法，这一方法既可以用于对欧式期权定价，也可用于对美式期权定价。在第15章、第17章和第18章中给出的布莱克-斯科尔斯-默顿模型及其推广形式为欧式期权提供了解析定价公式，[1] 但美式期权价格的解析公式却不存在。二叉树最有用的地方正是对美式期权定价。[2] 如第13章所述，在二叉树方法中，我们首先将期权的... -
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27.3 IVF模型 到目前为止，在所讨论的模型中，我们可以选取参数以便使得在任意一天内的模型价格均与简单期权价格比较接近。金融机构有时想更近一步，在选择模型时使模型价格与简单产品的市场价格达到完全一致。[1] 在1994年，Derman和Kani，Dupire以及Rubinstein发展了这样的模型，这类模型在后来被称为隐含波动率函数（implied ... -
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35.4 对业务的评估 对业务评估的一种传统方法是将市盈倍数（P/E multiplier）乘以现时盈余，这一传统方法对新企业评估不太适用。一个新企业常常具有这样的特点：由于在头几年内企业试图获取更多的市场并与客户建立关系，企业的利润往往为负。对这些企业的评估必须要依靠估计企业在未来不同情形下的利润和现金流。 在这种情况下，实物期权方法会很有用处。公司... -
永远消逝的童年
永远消逝的童年 永远消逝的童年 怜卿孤魂，葬近蜗居，歌哭相闻，庶不见凌于雄鬼。 ——蒲松龄《聊斋志异》 时光定格在西汉平帝三年，正值秋风秋雨愁煞人的时节，枯黄的落叶洋洋洒洒地飘落着，仿佛给大地上披上了一件金色的大衣。 伴着一阵悲哀的音乐声响，一支浩浩荡荡的送葬队伍，穿越雾霭，在悲戚的氛围中前行着。棺椁前，在大大小小披麻戴孝的数十人的队伍中，九岁的... -
武力逼“宫”
武力逼“宫” 武力逼“宫” 其实刘有他得天独厚的优势，归纳起来有“三高”： 一是威望高。刘早年疏才仗义，广结门客，他宁可自己饿肚子也不让朋友饿肚子，这种豪爽的性格和厚道的处世风格，为他赢得了不少人脉。起义后，因为领兵有方，特别是最后两仗的大捷，使他的名声得到了远播。据说夜里啼哭的小孩，提起他的大名，哭声便会戛然而止。 二是眼光高。虽然他很早以前就想... -
雪上加霜
雪上加霜 雪上加霜 话说当年刘秀在河北遭遇王郎的“突然变脸”，一路追杀下，直到信都和城才结束生死逃亡。在接下来的反击战中，上谷和渔阳两郡的铁骑是一支不可或缺的力量。而当时的渔阳太守彭宠倾尽了全部家产和兵力来支持他，又是供兵又是供粮的，功不可没。可以说，刘秀最后能平定王郎，军功章里有一半是彭宠的。 那么，他为什么会在几乎功成名就之时，选择走另一条不归路... -
第十章 否极泰来
第十章 否极泰来 封“神”榜 第十章 否极泰来 封“神”榜 稳定了政权，刘庄很是高兴，接下来又做了一件大实事——打造“封神榜”。那就是在永平三年（60年），在南宫云台阁命人画了二十八将的像，称为云台二十八将。这二十八人是汉光武帝在建立东汉的过程中，最具战功的将领，他们是： 傅高密侯邓禹； 大司马广平侯吴汉； 左将军胶东侯贾复； 建威大将军耿...