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5.4 投资资产的远期价格 最容易定价的远期合约是不提供任何中间收入的投资资产上的合约。无股息股票和零息债券都属于这一类资产。 考虑一个购买1只无股息股票的3个月期远期合约。[1] 假定股票的当前价格为40美元，3个月期的无风险利率为每年5%。 首先假定远期价格相对较高，为43美元。套利者能够以5%的无风险利率借入40美元来购买1只股票，并同时进入3... -
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15.11 隐含波动率 在布莱克-斯科尔斯-默顿定价公式中，不能直接观察到的参数只有股票价格的波动率。在15.4节中我们已经讨论了如何由股票的历史价格来估计波动率。在实际中，交易员通常使用所谓的隐含波动率（implied volatility）。这一波动率是指由期权的市场价格所隐含的波动率。[1] 为了说明隐含波动率是如何计算的，假设一个不付股息股票... -
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16.2 期权会促进股东与管理人员利益的一致吗 使投资者对资本市场具有信心的一个重要因素是股东与管理人员的利益是比较一致的。这意味着在制定决策时，管理人员会以股东的利益出发。管理人员是股东的代理人，如第8章所述，经济学家将由于管理人与股东的利益不一致时所遭受的损失叫作代理费用（agency costs）。 雇员期权有助于使雇员的利益与股东一致吗？这个问... -
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18.10 期货式期权 有些交易所交易所谓的期货式期权（futures-style options），这是关于期权收益的期货合约。一般来讲，交易员在买入（卖出）即期或期货期权时要首先支付（收入）现金。与此不同的是，买入或卖出期货式期权的交易员要缴纳保证金，这一点与一般的期货交易没有什么两样（见第2章）。与其他期货一样，期货式期权要每天进行结算，而最终的结... -
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27.3 IVF模型 到目前为止，在所讨论的模型中，我们可以选取参数以便使得在任意一天内的模型价格均与简单期权价格比较接近。金融机构有时想更近一步，在选择模型时使模型价格与简单产品的市场价格达到完全一致。[1] 在1994年，Derman和Kani，Dupire以及Rubinstein发展了这样的模型，这类模型在后来被称为隐含波动率函数（implied ... -
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27.4 可转换债券 我们现在将讨论如何修改第21章中提出的数值方法来处理一些特殊定价问题，我们首先考虑可转换债券（convertible bond）定价问题。 可转换债券是由公司发行的债券，债券持有者在将来某些时刻有权将债券转换成公司的股票，转换率（conversion ratio）是一个单位债券可以转换的股票数量（该比率可能是时间的函数）。这种债券... -
本章总结
本章总结 本章总结 强者应该怎样定义“不适”？ 站在一个新的角度重新理解“舒适”和“安逸” 对不适的重新定义，首先取决于我们如何定义舒适。你要先想一想，什么状态是自己喜欢、适应与追求的。你要清醒地认识到自己需要什么。其次就是在自己的追求与社会的期待之间找到一个正确的交集。不在交集范围内的事情不值得我们尝试。它们虽然能够带来安逸，但却属于真正的不... -
第二十七章 无为而治
第二十七章 无为而治 贾谊的《治安策》和《过秦论》 第二十七章 无为而治 贾谊的《治安策》和《过秦论》 贾谊想必大家都不陌生了，文帝前二年（公元前178年），正年少轻狂的贾谊建议皇帝重农务本，“以农立国”的方针，提出经济建设是国家和政治之根本这一有划时代意义的观点，并讲述了管子的“仓廪实而知礼节，衣食足而知廉耻”的思想。对此，刚刚上任的汉文帝大为赞...