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5.2 卖空交易 本章所讨论的套利策略有时会涉及卖空（short selling）。这种交易是指卖出你并不拥有的资产。对有些投资资产是可以卖空的，但并不是所有投资资产都可以卖空。我们用卖空股票来说明如何进行这种交易。 假设某投资者想通过经纪人来卖空500股公司X的股票，经纪人往往是通过借入其他客户的股票，并将股票在市场上卖出来执行投资者的指令。只要经纪... -
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5.4 投资资产的远期价格 最容易定价的远期合约是不提供任何中间收入的投资资产上的合约。无股息股票和零息债券都属于这一类资产。 考虑一个购买1只无股息股票的3个月期远期合约。[1] 假定股票的当前价格为40美元，3个月期的无风险利率为每年5%。 首先假定远期价格相对较高，为43美元。套利者能够以5%的无风险利率借入40美元来购买1只股票，并同时进入3... -
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第9章 OIS贴现、信用以及资金费用 在本章里，我们将讨论自2007年信用危机以来在衍生产品市场上受到人们关注的一些问题。第一个要考虑的问题是关于无风险利率的贴现。这个问题很重要，在今后的章节中我们会看到，在几乎所有衍生产品的定价中都会涉及利用无风险利率来对将来预期现金流进行贴现。在信用危机之前，市场参与者一般是将LIBOR/互换利率作为无风险利率的近似... -
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小结 期权可分为两类：看涨期权和看跌期权。看涨期权持有者有权在将来某时刻以指定价格买入标的资产，看跌期权持有者有权在将来某时刻以指定价格卖出标的资产。期权市场上有4种可能的交易头寸：看涨期权多头、看涨期权空头、看跌期权多头、看跌期权空头。进入期权的空头也称为对期权承约。期权市场的标的资产包括股票、股指、外汇、期货以及其他资产。 交易所必须要阐明交易期权... -
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15.4 波动率 股票的波动率σ用于度量股票所提供收益的不确定性。股票的波动率通常介于15%与60%之间。 由式（15-7）可知股票价格的波动率可以被定义成按连续复利时股票在1年内所提供收益率的标准差。 当Δt很小时，式（15-1）表明σ2Δt近似地等于在Δt时间内股票价格变化百分比的方差。这说明近似地等于在Δt时间内股票价格变化百分比的标准差。例如... -
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29.1 债券期权 债券期权（bond option）是指在将来某确定时刻以某一确定价格买入或卖出某个债券的权利。除了在场外市场进行交易外，债券期权常常隐含在一些债券内，其作用是在债券发行时达到吸引发行者或投资者的目的。 29.1.1 内含债券期权 具有内含期权债券的一个例子是可赎回债券（callable bond），这种债券含有允许发行债券的公司在... -
流向大脑新皮质模式识别器的数据本质
流向大脑新皮质模式识别器的数据本质 流向大脑新皮质模式识别器的数据本质 接下来，我们来讨论模式的数据是什么样的。如果模式是一张脸，数据就至少存在两个维度。我们不能说必须先是眼睛，然后是鼻子，等等，对于大多数声音来说也是这样。一首曲子至少要有两个维度，可能同时存在不止一个乐器或者声音发声。此外，复杂乐器的一个音符（例如钢琴）就包含多个频率。一个人的嗓音同... -
第二十章 丧家之犬
第二十章 丧家之犬 化悲伤为力量 第二十章 丧家之犬 化悲伤为力量 少壮不努力，老大徒伤悲。 很早的时候曾经看过一个笑话，一小孩问爸爸，这两句话是什么意思，文盲爸爸的回答令人忍俊不禁：年少的弟弟不努力读书，年长的哥哥就会很伤悲。这虽然是一个笑话，但从另一个侧面说明，不管做什么事都得“努力”做好，免得将来“徒伤悲”。 范增死后，项羽终于体会到了什... -
郦食其之死
郦食其之死 郦食其之死 郦食其到齐国时，田横正在做着对韩信大举来犯的防御工作。但面对郦食其的到来，田横在百忙中还是抽出时间陪同“齐天大圣”田广会晤了这位优秀的外交官，双方一开始本着友好互利的态度，谈得很是融洽。但客套话一过，郦食其便充分发挥出一个优秀外交官的才能，开始发威了。 他直截了当地问齐王：“如果只能在项羽和刘邦之间选择一个，您会选择哪一方呢？... -
破敌
破敌 破敌 皇帝的老子葬礼安排得自然很隆重了。因此，朝中的大臣自然也就都要来参加了。陈豨也收到请柬了。收到请柬后，他就犯难了。他心就想了，该怎么办呢？是不是该去呢？如果去了会不会有危险呢？ 这时他的部下就提醒他说：当初刘邦就是利用狩猎的机会把韩信擒住的。这次既然刘邦对大王您已产生了怀疑，你去参加葬礼肯定凶多吉少啊！是啊！这么说来那是不能去了。既然不能...