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2.7 交割 在本章前面我们曾提到过，在开仓后只有很少的期货合约会导致标的资产的最终交割，大多数合约会被提前平仓。尽管如此，正是由于有最后交割的可能性而决定了期货价格，因此理解交割过程是非常重要的。 可以交割的时间段是由交易所定义的，不同合约的交割时间段也不尽相同。具体交割时间是由期货的空头方来决定，在这里我们将这个投资者记为A。当投资者A决定交割资产... -
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练习题 4.1 一家银行的利率报价为每年14%，每季度复利一次。在以下不同的复利机制下对应的利率是多少？（a）连续复利，（b）1年复利1次。 4.2 LIBOR与LIBID的含义是什么？哪一个更高？ 4.3 6个月期与1年期的零息利率均为每年10%。一个剩余期限还有18个月，券息率为8%（刚刚付过半年1次的券息）的债券，收益率为10.4%的债券价格为... -
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作业题 5.26 在2012年年初，瑞士法郎与美元之间的汇率是1.0404（每法郎对应的美元数）。美国和瑞士的利率分别是每年0.25%和0（连续复利）。3个月期限的远期汇率是1.0300（每法郎对应的美元数）。这时存在什么套利机会？如果汇率是1.0500（每法郎对应的美元数），你的答案会如何改变？ 5.27 指数为1200，3个月的无风险利率为每年3%... -
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10.11 认股权证、雇员股票期权和可转换债券 认股权证（warrants）是由金融机构或非金融机构发行的期权。例如，一家金融机构可以发行关于100万盎司黄金的看跌认股权证，并同时建立关于这些权证的市场。为了行使权证，投资者需要同金融机构取得联系。非金融机构一般在发行债券时才会使用权证产品。一家公司可以发行关于自身股票的看涨权证，并将这些权证附加在债券上... -
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第18章 期货期权 到目前为止，在我们所考虑的期权中，期权持有者可以在将来某一固定时刻按某一价格买入或卖出某个标的资产，这些期权有时也被称为即期资产上的期权（options on spot）或即期期权（spot options），这是因为在行使期权时，以指定价格而进行的买入或卖出资产的交易马上会发生。在这一章里，我们考虑期货上的期权（options on... -
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作业题 19.24 某金融机构持有以下有关英镑的场外交易期权组合 某交易所里交易的期权Delta为0.6，Gamma为1.5，Vega为0.8。 （a）什么样的交易所内交易的英镑期权头寸和英镑头寸会使交易组合为Gamma与Delta中性？ （b）什么样的交易所内交易的英镑期权头寸和英镑头寸会使得交易组合为Vega与Delta中性？ 19.25... -
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24.5 违约概率估计的比较 由历史数据所估计出的违约概率通常要远远小于从债券价格中所隐含的违约概率，两者的差别在2007年中开始的信用危机期间显得尤为突出。在危机期间发生了所谓的“择优而栖”的现象，这时所有的投资人都想持有像国库券这样的安全证券。这种现象造成了公司债券价格下跌，从而导致收益率上涨。这些债券的信用溢差s增大，因此类似式（24-2）中的计算... -
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第25章 信用衍生产品 自从20世纪90年代末以来，信用衍生产品是衍生产品市场中一项重要的发展。在2000年，信用衍生产品合约的总面值仅为8000亿美元，而到2009年12月，总面值已增至32万亿美元。信用衍生产品是指收益与一个（或多个）公司或国家的信用有关的合约。在本章里我们将解释信用衍生产品的运作和定价方式。 信用衍生产品能够使公司对信用风险就像对... -
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25.5 CDS远期合约与期权 一旦CDS市场的发展趋于完善，衍生产品交易商自然会开始交易信用违约互换溢价上的远期合约和期权。[1] 信用违约互换远期合约是一种契约：在将来某个特定时间T，签约者需要买入或卖出有关某个特定参考实体的特定信用违约互换。如果参考实体在时间T之前违约，远期合约自动失效。例如，某银行可以签订在1年后按280个基点卖出关于某公司... -
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26.9 障碍期权 障碍期权（barrier option）取决于标的资产的价格在一段特定时间区间内是否达到某个特定水平。 在场外市场里经常有多种不同的障碍期权在进行交易。因为障碍期权比相应的普通期权便宜，所以它们颇受投资者的青睐。障碍期权可分为敲出期权（knock-out option）和敲入期权（knock-in option）两类。当标的资产价格...