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7.12 信用风险 像互换合约这样由两家公司私下达成的合约会包含信用风险。考虑与两家公司达成了相互抵消的互换合约的金融机构（见图7-4、图7-5或图7-7）。如果两家公司均不违约，金融机构完全处于对冲状态。其中一个互换合约价值的下降会被另一个合约价值的上升所抵消。然而，当互换交易的某一方陷入财务困境并违约时，金融机构仍然需要保持对另一方合约中的承诺。 ... -
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8.4 危机的后果 在危机以前，监管当局对于场外衍生品市场基本上没有设定专门的监管条例。最近该市场出现了很多变化。如前面的章节所述，目前已经要求标准场外衍生产品必须要通过中央交易对手的形式来进行结算。这意味着对这些产品的处理就像交易所里的期货产品一样。银行一般都是一家或多家CCP的会员，在交易标准衍生产品时，他们要向CCP支付初始保证金和变动保证金，还需... -
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作业题 30.10 考虑一个2年后支付S美元的产品，这里S代表日经指数值，指数的当前值为20000，日元/美元汇率为100（1美元所兑换的日元数量）。汇率与指数的相关系数为0.3，指数的股息收益率为每年1%。日经指数的波动率为20%，日元/美元汇率的波动率为12%。美国和日本的无风险利率（假定为常数）分别为4%和2%。 （a）该产品的价值为多少？ （... -
“巨无霸”指数：购买力平价理论
“巨无霸”指数：购买力平价理论 1986年9月，英国著名的杂志《经济学人》推出了有趣的“巨无霸指数”。巨无霸指数（big mac index）是一个非正式的经济指数，用以测量两种货币的汇率理论上是否合理。假设一个巨无霸在美国的价格是4美元，而在英国是3英镑，那么经济学家认为美元与英镑的购买力平价汇率就是3英镑＝4美元。而如果在美国一个麦当劳巨无霸的价格是... -
7.1 上溯造型
7.1 上溯造型 7.1 上溯造型 在第6章，大家已知道可将一个对象作为它自己的类型使用，或者作为它的基础类型的一个对象使用。取得一个对象句柄，并将其作为基础类型句柄使用的行为就叫作“上溯造型”——因为继承树的画法是基础类位于最上方。 但这样做也会遇到一个问题，如下例所示（若执行这个程序遇到麻烦，请参考第3章的3.1.2小节“赋值”）： ... -
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2.9 制度 当前美国的期货市场是由联邦政府级机构，即商品期货交易委员会（Commodity Futures Trading Commission，CFTC，www.cftc.org）来监管。这一委员会成立于1974年。 CFTC要维护的是大众利益，该组织的职责是确保有关价格的信息会传递给公众，当期货交易者的头寸超出某一水平时，他们必须报告其所持有的未... -
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21.1 二叉树 我们在第13章中引进了二叉树方法，这一方法既可以用于对欧式期权定价，也可用于对美式期权定价。在第15章、第17章和第18章中给出的布莱克-斯科尔斯-默顿模型及其推广形式为欧式期权提供了解析定价公式，[1] 但美式期权价格的解析公式却不存在。二叉树最有用的地方正是对美式期权定价。[2] 如第13章所述，在二叉树方法中，我们首先将期权的... -
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27.3 IVF模型 到目前为止，在所讨论的模型中，我们可以选取参数以便使得在任意一天内的模型价格均与简单期权价格比较接近。金融机构有时想更近一步，在选择模型时使模型价格与简单产品的市场价格达到完全一致。[1] 在1994年，Derman和Kani，Dupire以及Rubinstein发展了这样的模型，这类模型在后来被称为隐含波动率函数（implied ... -
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32.3 对多种零息曲线的处理方法 在第29章、第31章以及本章目前为止所考虑的模型中，我们都是假设只需要一条利率曲线来对利率衍生产品定价。在2007年开始的信用危机之前，在实际中大部分也确实是这样做的：对于许多衍生产品定价时计算收益与贴现因子所用的都是LIBOR/互换零息曲线。如第9章所述，目前通常是利用OIS零息曲线作为无风险零息曲线进行贴现（至少对... -
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34.5 气候衍生产品 许多公司的业绩表现都可能会受到气候的负面影响。[1] 对这些公司而言，像对冲其外汇风险或利率风险一样来对冲气候风险的做法是有道理的。 场外市场上的第一种气候衍生产品是在1997年引进的。为了理解产品的运作，我们首先解释两个变量： HDD：升温天数（Heating degree days） CDD：降温天数（Cooling d...